BrBRHUAp0080-21072012000200006

Efeitos da gestão baseada em EVA® nas decisões intertemporais: um estudo com gerentes de vendas

1. INTRODUÇÃO Em consonância com uma preocupação refletida no ambiente empresarial, a literatura em contabilidade gerencial tem abordado de forma crescente o efeito relativo dos indicadores de desempenho sobre o comportamento dos gestores. Um dos tópicos que têm chamado a atenção dos pesquisadores refere-se ao efeito de diferentes medidas de desempenho sobre as decisões intertemporais dos gestores, isto é, como os gestores realizam escolhas e alocam esforços em tarefas que geram consequên- cias em diferentes perspectivas como o desenvolvimento de clientes, investimentos em tecnologia, conquista de novos mercados e treinamento da força de trabalho (FREDERICK, LOEWENSTEIN e O'DONOGHUE, 2002; ABERNETHY, BOUWENS e LENT, 2008; AGUIAR, 2009).

O foco principal dos estudos sobre esse tema está relacionado à escolha de indicadores de desempenho congruentes com os objetivos organizacionais, que criem incentivos para que os gestores tomem decisões intertemporais que maximizem a criação de valor para os acionistas. Além disso, tais estudos revelam que a utilização de indicadores de desempenho baseados no lucro contábil tradicional pode levar os gestores a um comportamento míope em suas decisões intertemporais, em que o melhor curso de ação no horizonte de curto prazo pode não ser o mesmo no longo prazo (NARAYANAN, 1985; MERCHANT e BRUNS JR., 1986; LAVERTY, 1996; SLIWKA, 2002; ABERNETHY, BOUWENS e LENT, 2008).

Essa chamada visão míope do longo prazo pode ser caracterizada como um problema de agência, na medida em que a existência de conflito de interesse entre agente e principal inclui o fato de que • "em diferentes horizontes de tempo, o agente pode estar menos preocupado com os efeitos de suas ações no período futuro do que no período corrente, pois não espera estar na empresa" (LAMBERT, 2001, p.5).

Ainda sob a perspectiva da teoria da agência, a questão do efeito relativo dos indicadores de desempenho sobre o comportamento dos gestores não está centrada em qual é o melhor indicador de criação de valor para o acionista, mas qual combinação de indicadores de desempenho reflete adequadamente a contribuição dos gestores para essa criação de valor (INDJEJIKIAN, 1999).

Uma alternativa de solução para mitigar o comportamento míope dos gerentes é a possibilidade de escolha pelas empresas de indicadores de desempenho congruentes, tais como o indicador de desempenho com base no lucro econômico, residual ou EVA® (Economic Value Added) e, ainda, de indicadores de desempenho não financeiros que podem fornecer incentivos aos gestores para tomarem decisões que maximizem valor para o acionista e conduzi-los a fazer escolhas intertemporais que não dissipem a riqueza, por meio de um foco excessivo das decisões no curto prazo ou short termism (SLIWKA, 2002; ABERNETHY, BOUWENS e LENT, 2008).

Na literatura em contabilidade gerencial, há forte suporte teórico para a utilização pelas empresas de indicadores de desempenho baseados no lucro residual, entre eles o EVA®, para motivar os gestores a tomarem decisões intertemporais congruentes, ou seja, os gestores são incentivados a fazer escolhas intertemporais que podem afastar a Orientação Temporal de Curto Prazo (OTCP) (REICHELSTEIN, 1997; LAMBERT, 2001; DUTTA e REICHELSTEIN, 2002; ABERNETHY, BOUWENS e LENT, 2008). Entretanto, existem poucas pes- quisas que investigaram o efeito da adoção da medida de valor econômico adicionado, ou EVA®, sobre as decisões intertemporais de gestores (ITTNER e LARCKER, 2001), havendo, assim, uma lacuna nos estudos que comparem resultados con- flitantes ou cheguem a um consenso sobre os benefícios dessas medidas. Nessa mesma linha, Abernethy, Bouwens e Lent (2008) afirmam que poucos pesquisadores têm explorado como a escolha de medidas de desempenho pode influenciar as decisões intertemporais de gerentes de Unidades de Negócios (UN) no horizonte de tempo.

Já Laverty (1996) afirma que a pesquisa é particularmente escassa ao nível intraempresas ' unidades de negócios ', e poucas tentativas foram feitas para ligar as decisões intertemporais e preferências individuais dos gestores dentro de um contexto organizacional.

Tendo em vista essas discussões levantadas na literatura e a relevância do tema para o ambiente empresarial, neste estudo propõe-se a responder a seguinte questão de pesquisa: • Qual o efeito do uso do EVA® como instrumento de avaliação de desempenho sobre as decisões intertemporais de gerentes de vendas? Para esse fim, investigou-se a hipótese de pesquisa que prevê que a medida de avaliação de desempenho baseada no EVA®, quando usada para os propósitos de incentivo, afeta positivamente as decisões intertemporais de gerentes de vendas.

Dessa forma, este estudo oferece três relevantes contribuições à literatura contábil. A primeira considera a carência de estudos no Brasil que investiguem a relação entre a medida de desempenho baseada no lucro residual ou EVA®e as decisões intertemporais de gerentes de vendas, por meio de investigação teórico-empírica com a utilização de dados primários. A segunda contribuição é apresentar o papel da gestão baseada em EVA® em um contexto organizacional específico representado pelas empresas estudadas e avaliar se, nesse contexto, se comprovam os resultados esperados em decorrência do uso do EVA®como principal medida de desempenho. A terceira contribuição é aprofundar e ampliar os estudos de Wallace (1997) e Reichelstein (2000), que são eminentemente analíticos, ou ainda o realizado por Abernethy, Bouwens e Lent (2008), na medida em que esses estudos abordaram as medidas de forma geral e não de forma específica.

2. REVISÃO DA LITERATURA As decisões intertemporais são escolhas feitas pelos gestores na alocação dos recursos disponíveis, nas quais os momentos de ocorrência dos custos e benefícios podem ocorrer em diferentes momentos ao longo do tempo (LAVERTY, 1996; FREDERICK, LOEWENSTEIN e O'DONOGHUE, 2002). Idealmente, os gestores devem tomar decisões que criem valor no longo prazo, sem, contudo, descuidar do horizonte de curto prazo, uma vez que o objetivo da empresa é garantir a continuidade de suas operações (MERCHANT, 1990; VAN DER STEDE, 2000).

Problemas de escolhas intertemporais nas corporações são inerentes à prática da gestão e envolvem decisões relacionadas com a maximização de lucros para os acionistas ou alcance de algum objetivo (LAVERTY, 1996). Sobre essas decisões, Marginson e McAulay (2007) afirmam que é importante equilibrar as necessidades tanto de longo como de curto prazo, fato que pode implicar duas possibilidades: • dificuldade de os gerentes de unidades de negócios (UN) enxergarem o curto prazo, muito embora suas decisões não impliquem significativas consequências que prejudiquem o longo prazo. Nesse caso, a miopia gerencial, ou a incapacidade de avaliar no longo prazo, não conduz à OTCP, isto é, não traz prejuízos relevantes à corporação; • preferências dos gerentes de UN em focar no curto prazo em detrimento do longo prazo, situação prejudicial à empresa e, portanto, classificada como nociva (LAVERTY, 1996).

Existem vários fatores internos e externos presentes na lite- ratura considerados como possíveis causadores das pressões sobre os gestores para o desempenho no curto prazo (DEMIRAG, 1995). Um dos fatores internos que se destacam é a uti- lização pelas organizações de medidas financeiras baseadas no lucro contábil tradicional para avaliação de desempenho dos gestores, pois tais medidas podem induzi-los à OTCP, por meio de uma propensão à alocação de recursos no curto prazo em detrimento de benefícios de longo prazo (DEMIRAG, 1995; LAVERTY, 1996).

Para explicar a OTCP, Laverty (1996) desenvolveu um modelo que inclui, além da dimensão econômica, as dimensões individual e organizacional, e afirma que as decisões intertemporais tomadas pelos gerentes de UN são afetadas diretamente por essas dimensões. Aguiar (2010, p.4) afirma que a dimensão econômica: • "É representada por fatores que incluem (i) práticas gerenciais, dentre as quais, medidas de desempenho, (ii) oportunismo gerencial em realizar investimentos cujo efeito financeiro seja mais rápido e em apresentar alta mobilidade organizacional, (iii) miopia do mercado de capitais cuja ênfase seria em resultados de curto prazo, (iv) volatilidade do capital que é rapidamente transferido de uma empresa para outra e (v) assimetria de informação quanto ao momento dos efeitos financeiros das decisões gerenciais".

No debate sobre OTCP em decisões intertemporais, fatores organizacionais como a mensuração de desempenho de gestores devem ser adicionados a qualquer modelo que procure explicá-la (LAVERTY, 1996). O estudo aqui apresentado investigou fatores econômicos internos relacionados aos sistemas de avaliação de desempenho das empresas pesquisadas.

2.1. Teoria da agência e avaliação de desempenho gerencial A teoria da agência tem suas raízes na literatura sobre a economia da informação e tem sido um dos paradigmas teóricos mais importantes na contabilidade nos últimos 20 anos, pois aborda os conflitos de interesse entre principal e agente, os quais têm como principais causas: a aversão ao esforço por parte do agente; a possibilidade de o agente desviar recursos para seu uso ou consumo privado; a atuação do agente em horizontes de tempo diferenciados e sua não preocupação com o efeito de suas decisões atuais no futuro (LAMBERT, 2001).

A principal característica da teoria da agência, que a tornou atraente para os pesquisadores em contabilidade, é que ela permite incorporar explicitamente aos modelos os conflitos de interesses, os problemas de incentivos e os mecanismos para controlar esses problemas (LAMBERT, 2001). Dessa forma, a teoria da agência é aplicada em estudos sobre os determinantes e as consequências das escolhas pelas empresas de medidas financeiras e não financeiras para avaliação de desempenho de seus gestores. A ideia fundamental do modelo de agência clássico é a existência de uma escolha entre risco e incentivos subjacente ao princípio informacional que sugere como pode ser avaliada a utilidade de medidas de desempenho (INDJEJIKIAN, 1999).

Intuitivamente, as medidas de desempenho, tais como o lucro contábil tradicional ou a satisfação dos clientes, não podem ser consideradas úteis apenas pelo fato de satisfazerem os valores inerentes aos clientes ou por produzirem retornos contábeis mais elevados, mas porque serão obtidas informações úteis para determinar quais ações e decisões foram tomadas pelos gestores, por meio de sua utilização na avaliação de seu desempenho (INDJEJIKIAN, 1999).

A qualidade de uma determinada medida de avaliação de desempenho é reconhecida pela sensibilidade com que captura as decisões dos gestores, pela precisão com que essas decisões são capturadas, e pela ideia de congruência entre o impacto dessas decisões sobre a medida de desempenho e a criação de valor acionista (INDJEJIKIAN, 1999). Diante disso, um dos direcionamentos de pesquisa nessa linha é a avaliação do efeito relativo de diferentes medidas de desempenho contábil-financeiras, não financeiras e de lucro residual sobre as escolhas gerenciais. Um resumo dos principais estudos que abordaram essas relações pode ser visto no quadro_1.

2.2. Indicadores de desempenho baseados no lucro residual Young e O'Byrne (2005) enfatizam que as ideias básicas que sustentam o EVA® não são novas, mesma posição defendida por Seal (2010), para quem os consultores conseguiram difundir uma técnica que já havia sido apresentada pelo acadêmico David Solomon em 1966. O EVA®, que começou a ganhar força na década de 1980 nos Estados Unidos, com sua divulgação pela empresa Stern Stewart, de Nova York, detentora da marca registrada EVA®, é essencialmente uma nova apresentação dos princípios fundamentais de finanças corporativas e de gestão financeira, conhecidos de longa data, mas difundidos num momento de difusão do mercado de capitais. Mesmo assim, o EVA® é uma inovação do ponto de vista da capacidade de institucionalização, uma vez que tornou a moderna teoria de finanças (e suas implicações gerenciais) mais acessível aos gestores com pouco conhecimento sobre esse tema.

A utilização do EVA®, ou gestão baseada em valor, como instrumento de medida de desempenho centra-se em: • definição e implementação de estratégias que proporcionem o maior potencial de criação de valor para o acionista; • implementação de sistemas de informação focados na criação de valor e os direcionadores de valor subjacentes entre as UN da empresa, produtos e segmentos de clientes; • alinhamento dos processos de gestão, como planejamento de negócios e alocação de recursos, com a criação de valor; • desenho de sistemas de medida de desempenho e planos de remuneração variável que reflitam a criação de valor (ITTNER e LARCKER, 2001).

Já a abordagem da medição de desempenho baseada no EVA® incorpora uma vantagem em relação à abordagem tradicional baseada apenas na noção simples do lucro contábil e nas relações relevantes dele derivadas, tais como o ROE (Return on Equity) e o ROI (Return on Investment). A diferença é que os critérios tradicionais de avaliação de desempenho não consideram o custo total do capital investido (capital e dívida), necessário para gerar os lucros obtidos por uma empresa (KYRIAZIS e ANASTASSIS, 2007).

Outro tópico que merece destaque na literatura sobre gestão baseada em valor é fato de que a fixação de metas não pode ser eficaz sem vinculá-la a qualquer remuneração variável. A estratégia da remuneração variável é um elo essencial entre a formulação e a implementação da gestão baseada em valor, já que decompõe os negócios da empresa em uma série de direcionadores de valor e de horizontes de tempo adequados e cria incentivos ao desempenho ao vincular as ações dos gestores com as mudanças nos direcionadores de valor (MORIN e JARRELL, 2001; MALMI e IKÄHEIMO, 2003). Portanto, um plano bem elaborado de bonificação baseado no EVA® pode proporcionar alinhamento e incentivos de alavancagem patrimonial de uma forma que pode motivar um comportamento gerador de valor nos gerentes de unidades de negócios (YOUNG e O'BYRNE, 2005, p.144), consoante os resultados alcançados no estudo de Wallace (1997, p.276), o qual testou empiricamente se planos de remuneração variável com base no lucro residual (EVA®) mudam o comportamento dos gestores e, concluiu, em linhas gerais, que "a empresa consegue retorno pelo que premia".

3. METODOLOGIA DA PESQUISA Na figura da página 236 são apresentadas as etapas do estudo, com a descrição dos objetivos específicos em cada fase.

Este estudo tem natureza teórico-empírica de abordagem quantitativa e, para se obterem os dados necessários ao teste da hipótese (ver figura), foi dividido em duas etapas complementares. A primeira é necessária ao desenvolvimento das variáveis do estudo (construtos): decisões intertemporais de gerentes de unidades de negócios (UN) (variável dependente) e utilização da medida EVA® para os propósitos de incentivo (variável independente). A segunda etapa, a coleta de dados para testar estatisticamente os relacionamentos, também chamada de operacionalização das variáveis (CRESWELL, 2007), foi realizada por meio de um levantamento (survey), pela aplicação de um questionário com questões fechadas. O público-alvo da pesquisa é constituído de duas empresas do setor de comércio varejista de produtos derivados de petróleo (que passam a ser denominadas simplesmente por empresa A e empresa B). Vale destacar que a empresa B, além de ser subsidiária integral da empresa A, tem seu desempenho avaliado por ela como um segmento de suas atividades, dentro de uma perspectiva de conglomerado empresarial e ambas as empresas adotaram o EVA® como prática de avaliação de desempenho gerencial e organizacional há quatro e seis anos da data da realização da pesquisa, respectivamente. Essas empresas contrataram os serviços da empresa de consultoria Stern & Stewart, detentora da marca e da metodologia EVA®.

Como a estrutura hierárquica das diretorias comerciais das empresas é composta por 20 UN (9 da empresa A e 11 da empresa B) responsáveis pela comercialização de produtos e serviços, optou-se por definir a população como sendo a formada por todos os empregados ocupantes de função gerencial das empresas público- alvo, assim, a amostra selecionada é formada por 171 potenciais respondentes ao questionário fechado (20 gerentes das UN e 151 gerentes de vendas, diretamente subordinados àqueles). A escolha dos gerentes de vendas justifica-se por serem eles os responsáveis diretos pela comercialização de produtos e serviços, para atingir as metas estabelecidas no planejamento anual das respectivas empresas.

3.1. Levantamento das variáveis do estudo Para a obtenção das variáveis do estudo ou construtos, foram realizadas entrevistas estruturadas com gerentes das áreas de desempenho, Recursos Humanos e de vendas das empresas A e B, que tiveram a finalidade de identificar as características dos sistemas de avaliação de desempenho e de remuneração dos gerentes de UN e de vendas. De uma lista de gerentes, foram escolhidos aqueles mais experientes, com o objetivo de capturar a realidade com a maior fidedignidade possível, uma vez que se assumiu que esses informantes possuem maior conhecimento da realidade organizacional e que ocupavam funções-chave nas áreas de interesse à pesquisa há mais de cinco anos. Investigou-se também a percepção deles sobre o momento em que as tarefas cotidianas que executam irão impactar o resultado econômico-financeiro daquelas empresas, de forma a atingirem as metas estabelecidas nos respectivos planejamentos anuais.

A partir dos resultados das três rodadas de entrevistas realizadas nessa etapa (quadro_2), foram identificadas as variáveis a serem utilizadas para medir os construtos mencionados anteriormente.

Como resultados dessa fase, identificaram-se as duas seguintes características dos sistemas de avaliação de desempenho das empresas A e B: inexistência de remuneração variável para dirigentes e gerentes de UN em ambas as empresas; existência de incentivo não monetário em ambas as empresas, correspondente ao resultado da avaliação de desempenho dos gerentes de vendas quanto ao cumprimento das metas estabelecidas nos planejamentos anuais, por meio de sistema de Gerenciamento de Desempenho de Pessoal (GDP).

Para medir o construto horizonte de tempo, foi adotado o mesmo instrumento utilizado por Abernethy, Bouwens e Lent (2008), composto de seis faixas que foram apresentadas aos respondentes para que indicassem quanto tempo, em termos percentuais, eles dedicam à execução de cada tarefa, totalizando 100%. No quadro_3, apresenta-se o agrupamento dessas seis faixas de horizontes de tempo em três períodos usualmente adotados em pesquisas empíricas em contabilidade, e que foram operacionalizadas neste estudo.

[/img/revistas/rausp/v47n2/a06qdr03.jpg]

3.2. Operacionalização das variáveis O resultado das entrevistas serviu de base para a elaboração das perguntas que integram o questionário fechado aplicado aos 171 potenciais respondentes que compõem a amostra para coleta dos dados da pesquisa. Garantiu-se a todos o anonimato e a confidencialidade das respostas, além do envio de um relatório final com os principais resultados da pesquisa.

O procedimento de coleta de dados por meio do questionário envolveu os quatro passos sugeridos pelo Total Design Method (TDM) com o objetivo de aumentar a taxa de resposta (DILLMAN, 2006): • o primeiro passo foi representado pelo contato inicial, por e-mail, com todos os potenciais respondentes por meio de endereços eletrônicos, obtidos pelo pesquisador nas áreas de Tecnologia da Informação (TI) das empresas, com a finalidade de comunicar-lhes que em breve receberiam nova mensagem eletrônica, solicitando-lhes a participação em uma pesquisa por meio do preenchimento de um questionário que seguiria em um link; • o segundo passo foi representado pelo envio de mensagem eletrônica para todos os potenciais respondentes, após uma semana, em média, solicitando acessarem um link para resposta ao questionário, que foi desenvolvido e hospedado em um sistema de criação de formulários para coleta de dados on-line denominado Formsite Web Form Builder; • o terceiro passo correspondeu ao envio de mensagens eletrônicas a todos os potenciais respondentes, 15 dias, em média, após o envio do questionário. Essa nova mensagem teve a finalidade de agradecer àqueles que já haviam respondido ao questionário e solicitar brevidade àqueles que ainda não o tivessem feito; • o passo final foi realizado por meio do envio de mensagem eletrônica final a todos os potenciais respondentes, uma semana, em média, depois da mensagem anterior. Essa mensagem eletrônica final foi destinada a agradecer, mais uma vez, àqueles que já haviam respondido ao questionário e, ainda, apresentar uma parcial com o número de questionários respondidos, por empresa e por cargo, até aquela data.

3.2.1. Informações descritivas sobre a amostra As informações descritivas a seguir permitem identificar as características demográficas da amostra, as quais confirmam a adequação do perfil do respondente para o objetivo da pesquisa. Verifica-se que a quase totalidade dos respondentes tem nível superior (94,9%), 55,7% dos quais são pós-graduados. A maior parte dos respondentes (74,2%) trabalha nas empresas pesquisadas há mais de 11 anos; 59,8% e 50,5% dos respondentes, respectivamente, ocupam a mesma função e trabalham na mesma UN há seis anos ou mais.

3.2.2. Estrutura do questionário A versão final do questionário resultou em sete questões divididas em quatro seções. Nessa organização, seguiu-se o método TDM no que se refere ao enunciado, à ordem das questões e à aparência (DILLMAN, 2006), com o questionário sendo dividido em quatro seções.

• Tarefas executadas versus a percepção do momento de impacto no resultado econômico-financeiro da empresa Neste item, teve-se por objetivo identificar a percepção dos gerentes sobre o momento em que as tarefas irão impactar o resultado econômico-financeiro da empresa. Ela incluiu quatro questões referentes ao nível de importância atribuída às tarefas executadas cotidianamente, para atingir as metas estabelecidas no planejamento anual e subdivididas em atividades comerciais e de investimento.

Na primeira questão, foi perguntado aos respondentes quanto tempo eles dedicam, em termos percentuais, a cada uma das tarefas executadas nas atividades comerciais realizadas com o objetivo de atingir as metas estabelecidas no planejamento anual, totalizando 100%. Na segunda questão, foi feita pergunta idêntica à anterior, só que para as atividades de investimento. Na terceira questão, foi perguntado aos respondentes sobre quanto tempo eles dedicam de uma forma geral, em termos percentuais, às atividades comerciais e às atividades de investimento, totalizando obrigatoriamente 100%. Na quarta questão, foi perguntado aos respondentes sobre qual sua percepção sobre o momento em que as tarefas listadas irão impactar o resultado econômico-financeiro das empresas, utilizando para esse fim os horizontes de tempo, que tiveram por base a mesma medida usada por Abernethy, Bouwens e Lent (2008).

• Avaliação de desempenho pelo superior Neste item, teve-se por objetivo verificar a percepção dos gerentes sobre a importância relativa dos indicadores (indicador EVA®, indicadores contábil-financeiros e indicadores não financeiros) em cada etapa da avaliação de desempenho e incluiu uma única questão sobre a importância relativa dada por seus superiores aos indicadores de desempenho mencionados em sua avaliação de desempenho anual. Para esse fim, foi solicitado aos respondentes que em sua avaliação indicassem, em termos percentuais, a importância percebida que cada medida recebe quando seus superiores avaliam seu desempenho anual, de forma que a soma dos pesos de cada etapa fosse necessariamente igual a 100%.

• Como fatores externos e internos afetam sua empresa Este item teve apenas uma questão para caracterizar a variável contextual incerteza ambiental que potencialmente moderaria as atividades da empresa.

• Questões sobre você e sua empresa Neste item, teve-se por objetivo obter os dados demográficos dos respondentes, como tempo de empresa, nível de escolaridade, entre outros.

3.2.3. Pré-teste O pré-teste é importante para estabelecer a validade do conteúdo de um instrumento e para melhorar questões, formatos e escalas (CRESWELL, 2007) e permite ainda que seja aferido entre os respondentes o tempo médio de realização do questionário que foi expresso na apresentação de sua versão final enviada aos respondentes. Esse procedimento foi realizado com três grupos: mestrandos de uma instituição de ensino superior com curso recomendado pela Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (Capes), nesse caso o objetivo era avaliar a terminologia; pesquisadores que já fizeram levantamentos foram consultados com o objetivo de receber críticas sobre o tamanho do questionário; finalmente, com o objetivo de adequação da terminologia à linguagem adotada nas empresas, o questionário foi submetido a um grupo de gerentes potenciais respondentes das duas empresas com perfil semelhante aos dos potenciais respondentes. Esses últimos foram selecionados com base na confirmação de disponibilidade para respondê-lo e do compromisso de contribuir efetivamente para o aperfeiçoamento do instrumento. Os questionários respondidos foram utilizados exclusivamente no pré-teste, não sendo incluídos na amostra pesquisada. Esses procedimentos de realizar o pré-teste com colegas, potenciais respondentes e usuários dos dados está de acordo com a recomendação da literatura de contabilidade gerencial (VAN DER STEDE, YOUNG e CHEN, 2005). O pré-teste foi feito para testar as questões e o próprio questionário. Por tratar-se de um formulário eletrônico, portanto sem possibilidade de contato pessoal entre pesquisador e pesquisado, torna-se ainda mais importante testar a compreensibilidade das questões e a facilidade no processo de respostas (VAN DER STEDE, YOUNG e CHEN, 2005).

3.2.4. Instrumentos de mensuração Priorizou-se, sempre que possível, utilizar instrumentos de mensuração já empregados em estudos anteriores. Assim, nesta seção, são apresentados os instrumentos de mensuração para a variável dependente (decisões intertemporais de gerentes de unidades de negócios), para a variável independente (utilização da medida EVA® para os propósitos de incentivo) e para a variável moderadora incluída na análise (incerteza ambiental). Para validar a adequada mensuração desses construtos, foram realizados testes em software estatístico para obtenção e análise do valor do coeficiente de determinação das regressões (R2), do valor da estatística F, que é utilizada no teste de significância simultânea dos parâmetros das regressões (exceto o termo de intercepto), dos p-valores correspondentes e, ainda, os valores das estatísticas t de student de cada coeficiente e o p-valor.

• Decisões intertemporais de gerentes de unidades de negócios ' o instrumento utilizado para mensurar essa variável foi desenvolvido por Lawrence e Lorsch (1967), tendo sido utilizado nas pesquisas empíricas em contabilidade que investigam escolhas intertemporais (VAN DER STEDE, 2000; AGUIAR, 2009). Solicitou-se aos respondentes que indicassem o percentual de tempo que eles geralmente dedicam a atividades que afetam o resultado financeiro da UN e mensurou-se como Orientação Temporal de Curto Prazo (OTCP) aquelas representadas pelas três primeiras faixas; as três faixas seguintes representam a Orientação Temporal de Longo Prazo (OTLP). Utilizou-se como medida de Orientação Temporal de Gestores (OTG) o somatório das três últimas faixas, sinalizando a tendência para uma OTLP, viabilizando sua utilização no modelo de análise.

• Importância relativa do EVA® para os propósitos de incentivo' para medir essa variável, foi utilizado o mesmo instrumento aplicado às decisões intertemporais de gerentes de unidades de negócios (variável dependente). A partir das informações obtidas, no levantamento das variáveis do estudo, de que a avaliação de desempenho dos gerentes de unidades de negócios se dá em três etapas por meio de três indicadores de desempenho (contábil-financeiro, não financeiro e indicador EVA®), perguntou-se aos gerentes, em termos percentuais, qual sua percepção sobre a importância de cada um dos indicadores, em cada uma das etapas do processo de avaliação de desempenho, sendo destacado que a soma dos percentuais deveria ser sempre igual a 100%.

• Incerteza ambiental ' mensurou-se incerteza ambiental por meio de um instrumento originalmente desenvolvido por Gibbs et al. (2004) e utilizado por Aguiar (2009), que inclui cinco itens representando um fator: quão previsíveis são as ações de mercado de seus competidores; com que acurácia você prediz novos negócios (vendas e/ou serviços) em sua empresa para o próximo ano; quão estáveis são as preferências e gostos dos clientes para novas compras; quão estáveis são as restrições legais que afetam seu negócio; quão estável é o ambiente econômico que afeta seu negócio. Solicitou-se aos respondentes que indicassem a percepção quanto ao grau de previsibilidade de fatores internos e externos que afetam as atividades desempenhadas. Para esse fim, utilizou-se uma escala Likert de 5 pontos, cujos extremos foram: 1 = pouco previsível e 5 = muito previsível. O resultado da análise de componentes principais deste estudo indicou três fatores que explicam 78,3% da variância total. O primeiro fator inclui os itens b, d e e, e representa a imprevisibilidade associada, respectivamente, com a atuação em relação à própria empresa, ao ambiente legal e ao ambiente econômico. O segundo fator inclui o item c, associado com a imprevisibilidade das preferências dos clientes.

Por último, o terceiro fator inclui o item a que se refere à imprevisibilidade associada com a atuação no mercado. O alfa de Cronbach para essa medida resultou em 0,63. O alfa de Cronbach é uma medida de confiabilidade que varia de 0 a 1, sendo o valor de 0,70 considerado o limite inferior de aceitabilidade, podendo ser aceito em 0,60 para pesquisas exploratórias (HAIR JR. et al., 2005).

• Empresa (variável dummy)' as categorias representadas por esta variável na pesquisa são: empresa A definida nas regressões pelo valor 1, caso o respondente atue nessa empresa; e empresa B definida nas regressões como 0, se o respondente for da empresa B. A utilização desse tipo de variável permite considerar as variáveis explanatórias categóricas como parte do modelo de regressão (LEVINE et al., 2005).

• Tempo de empresa (variáveis dummy) ' com base no tempo de trabalho dos respondentes na empresa, foram formadas quatro variáveis dummy, uma para cada faixa de tempo.

3.2.5. Estatística descritiva Para mensurar a variável dependente OTLP, foram adotados os seguintes passos: • a partir das respostas à questão 4 do questionário, obteve-se a soma dos percentuais de tempo que cada gerente dedica às atividades operacionais e de investimento (respostas às questões 1 e 2 do questionário), por faixa de tempo e por ati- vidade; • ponderaram-se esses percentuais por aqueles obtidos na questão 3; • para ser obtida uma medida final de OTG, independente- mente de atividade, se operacional ou de investimento, agru- param-se por faixa de tempo percentuais obtidos no passo anterior, conforme exemplo de cálculo para o respondente 1 (tabela_1).

Detalhando a operacionalização do exemplo, segundo a percepção do respondente 1, ele dedica 39% (21% + 18%) de seu tempo às atividades com impacto no resultado financeiro entre 1 e 3 meses, 43,5% (31,5% + 12%) com impacto entre 3 meses e 1 ano, e 17,5% em atividades com impacto entre 1 e 2 anos. Como a OTLP é representada pelas três últimas faixas (quadro_3), a variável final a ser usada na regressão para o respondente 1 é 17,5% (ou 0,175).

Com base nas percepções sobre a importância relativa ou peso, em termos percentuais, dos indicadores (indicador EVA®, indicadores contábil-financeiros e indicadores não financeiros) utilizados por seus superiores em cada uma das três etapas da avaliação de desempenho anual (questão 5), selecionaram-se para inclusão nas regressões esses percentuais ou peso que cada respondente atribuiu ao indicador do EVA® em cada uma das etapas de avaliação de desempenho anual.

Para a variável de controle incerteza ambiental, 48% dos respondentes apontaram as escalas 4 e 5, indicando uma alta previsibilidade do ambiente de atuação do gestor.

3.2.6. Análise do não respondente Com o intuito de observar a presença de viés de ausência de respostas, conforme recomendado por Van der Stede, Young e Chen (2005), procedeu-se a comparação entre os respondentes que preencheram o questionário, quando do primeiro envio do link de acesso, o que correspondeu a 56% do total de respondentes; os respondentes que preencheram os questionários quando dos dois envios seguintes, corresponderam a 44% do total de respondentes. Os respondentes dos dois envios finais são assumidos como não respondentes (BABBIE, 2001), de modo que a identificação de diferenças entre os dois conjuntos de respondentes representaria uma amostra enviesada.

A seguir, separou-se a amostra entre aqueles que responderam após o envio da primeira mensagem (primeiros respondentes) e aqueles que responderam depois do envio das duas mensagens seguintes (últimos respondentes). Foram realizados dois testes paramétricos: um de diferenças de variâncias e outro de diferenças de médias. Os testes indicaram que os dois grupos não são estatisticamente diferentes, considerando um nível de significância de 5%.

4. ANÁLISE E DISCUSSÃO DOS RESULTADOS 4.1. Passos estatísticos 4.1.1. Análise de correlações A tabela_2 mostra as correlações bivariadas entre as variá- veis independentes e a variável dependente OTLP. Os coeficientes não paramétricos de correlação de Spearman são apresentados juntamente com o p-valor indicado abaixo de cada coeficiente de correlação.

A variável dependente OTLP buscou capturar o peso, em termos percentuais, da percepção dos gerentes sobre o impacto no resultado financeiro de longo prazo, das atividades comerciais e de investimento que eles executam atualmente para atingir as metas estabelecidas nos planejamentos anuais das empresas estudadas.

As variáveis independentes incluídas inicialmente, explicativas da hipótese de pesquisa, representam: percepção dos respondentes sobre os pesos atribuídos por seus superiores ao indicador EVA® nas três etapas da avaliação de desempenho: definição de metas (ET1EVA), acompanhamento de metas (ET2EVA) e avaliação de metas (ET3EVA); incerteza ambiental (IAMB); as variáveis dummy empresa (EMPR); e tempo de empresa (TEMP1, TEMP2, TEMP3 e TEMP4).

Considerando o fato de ter sido identificado, no levantamento das variáveis do estudo, que a avaliação anual dos gerentes se dá por meio de mais dois grupos de indicadores (indicadores contábil-financeiros e indicadores não financeiros), além do indicador EVA®, foram calculadas, adicionalmente, as correlações bivariadas (Spearman) entre as variáveis independentes representativas da percepção dos respondentes sobre sua avaliação por indicadores contábil-financeiros (ET1ICF, ET2ICF e ET3ICF) e indicadores não financeiros (ET1INF, ET2INF e ET3INF) e a variável dependente OTCP. Da mesma forma, os coeficientes não paramétricos de correlação de Spearman são apresentados juntamente com o p-valor indicado abaixo de cada coeficiente de correlação (tabela_3).

4.1.2. Análise por mínimos quadrados ordinários Examinou-se neste tópico a hipótese declarada neste estudo por meio de análise dos mínimos quadrados ordinários (Ordinary Least Squares' OLS), tendo sido realizadas, ainda, análises adicionais com a finalidade de verificar a existência de significância estatística, para explicar a OTLP, das demais variáveis independentes construídas no estudo. O modelo completo de análise (quadro_4) inclui a variável dependente OTLP, as nove variáveis independentes (indicativas das três etapas da avaliação pelos três grupos de indicadores pelos quais os gerentes percebem ser avaliados), uma variável moderadora e cinco variáveis dummy.

A análise foi realizada por meio de cinco regressões lineares múltiplas (tabela 4), em que a primeira regressão destinou-se a investigar a existência de significância estatística nas variáveis independentes construídas para operacionalizar a hipótese de pesquisa, enquanto as quatro regressões seguintes, como mencionado anteriormente, foram desenvolvidas com a finalidade de verificar a existência de significância estatística em todas as demais variáveis independentes construídas na pesquisa, considerando especialmente a constatação da existência de um conjunto de indicadores pelos quais os gerentes percebem serem avaliados por seus superiores. A variável moderadora (incerteza ambiental) e as dummies (empresa e tempo de empresa) foram testadas em todas as regressões lineares. A seguir são detalhadas essas regressões: • análise de regressão linear para verificar a significância estatís- tica das variáveis independentes indicador EVA® (ET1EVA, ET2EVA e ET3EVA), incerteza ambiental (IAMB), empresa (EMPR) e tempo de trabalho na empresa (TEMP), para explicarem a variável dependente OTLP; • análise de regressão linear para verificar a significância estatística das variáveis independentes representativas de cada indicador da primeira etapa da avaliação de desempenho dos gerentes (ET1EVA, ET1ICF e ET1INF), incerteza ambiental (IAMB), empresa (EMPR) e tempo de trabalho na empresa (TEMP), para explicarem a variável dependente OTLP; • análise de regressão linear para verificar a significância estatística das variáveis independentes representativas de cada indicador da segunda etapa da avaliação de desempenho dos gerentes (ET2EVA, ET2ICF e ET2INF), incerteza ambiental (IAMB), empresa (EMPR) e tempo de trabalho na empresa (TEMP), para explicarem a variável dependente OTLP; • análise de regressão linear para verificar a significância estatística das variáveis independentes representativas de cada indicador da terceira etapa da avaliação de desempenho dos gerentes (ET3EVA, ET3ICF e ET3INF), incerteza ambiental (IAMB), empresa (EMPR) e tempo de trabalho na empresa (TEMP), para explicarem a variável dependente OTLP; • análise de regressão linear para verificar a significância estatística das variáveis independentes representativas da avaliação de desempenho dos gerentes (conjunto de todas as etapas e indicadores), incerteza ambiental (IAMB), empresa (EMPR) e tempo de trabalho na empresa (TEMP), para explicarem a variável dependente OTLP.